读懂自动做市商赛道新锐 Balancer:提高交易流动性还可创建指数基金

  swap 中在 Uni,率固定为0。3%每一个资金池的费,的费率仅0。04%而 Curve 中,定币交易的场景所以如果遇到稳,选择 Curve用户应该会优先,做市模型更适合稳定币而且 Curve 的,更低滑点。

  ebalance) 的需求因为指数基金有再平衡(r,优汇率或套利的需求而交易者有寻找最。求匹配起来将这两个需,供了流动性就为市场提,例来理解整个过程我们通过一个案。

  为什么比特币或以太坊的发行量和价格就不存在任何关联呢为什么「代币价格」和「代币发行量」存在函数关系?那?

  子还有很多这样的例。允许的话如果功能,行组合型基金或母基金(FoF) Balancer 还可以用来发,总至一个 Balancer 的资金池中即可只需要支持将各个指数基金的流动性代币再汇。

  来自于「联合曲线」「联合曲面」一词,的更通用版本前者是后者,理解为「联合曲线」的升级版或许你也可以把「联合曲面」。

  由WETH和MKR组成的其中流动性最佳的资金池是,76 万美元汇集资产约 。swap 类似这也和 Uni,太坊和 MakerDAO 的治理代币 MKR 组成的Uniswap 中流动性比较具有优势的资金池也是由以。

  acle) 生态追踪预言机(Or,品的原生代币组成可以由预言机产,RB、NEST 等如 LINK、T。

  户可以在单个资金池内实现最多 8 个资产的交易支持的资产数量最多 8 个:这也就意味着普通用,swap 中而在 Uni,池才可以实现两个代币交易用户大多需要使用多个资金;

  型和 Balancer 模型的具体公式上文已经介绍过了 Uniswap 模, 这种 1!1 的模型整体的滑点更低根据公式就可以推导出 Uniswap。以参考上图或者你可,金池中在该资,明显的分水岭绿点是一个很,的左侧在绿点,才可以兑换极少数量的代币 A (X 轴) 代币 B (Y 轴) 需要付出极大的代价。

  MM 的简单科普以上只是关于 A, 更具体的解读关于 AMM,闻之前 「」可以参阅链。

  lancer 的突破口而这正好构成了 Ba,ap 进行差异化竞争足够与 Unisw。iswap相比 Un,加了三个组件的可自定义化Balancer 主要增:

  ancer 中但在 Bal,可以包含多个代币由于一个资金池,交易可以在同一个资金池内实现所以 ERC-20 之间的,和链上 Gas 费用也许可以减少交易费。

  池看作是一个指数基金如果把上述的这个资金,市场自动调节机制那上面描述的这个,衡」 (rebalance) 就相当于进行了指数基金的「再平,置的指数分配比例恢复至初始化时设。、月或者年的频率执行再平衡常规的指数基金会按照日、周,ancer 中但是在 Bal,随时发生的再平衡是。

  发行「流动性代币」就一个主要作用:,性的记账凭证作为投入流动。的某个资金池提供相应的流动性后当用户为 Balancer ,会按照投入资产的数量Balancer ,得出用户投入的贡献配合上相应公式计算,「流动性代币」并发放相应的,种凭证作为一。

  上来说而广义,资产管理类 DeFi 协议竞争Balancer 还在和其他的。er 的流动性提供方作为 Balanc,是为了赚取交易手续费投入资本的主要目的,且更低风险的投资机会所以如果有更高收益,ancer 的流动性表现可能会最终影响到 Bal。

  风险角度来说从协议的安全, AMM 风险相对较低开源且通过安全审计的,过智能合约执行所有交易均通。收益需要以一篮子货币计价但一个很明显的缺点:用户。供流动性时当用户提,中所有支持的代币需要注入该资金池;取流动性时当用户提,中所有支持的代币也是获得该资金池。

  的代币发行类似于一级市场因为利用「联合曲线」进行,级市场不是二。目方融资的一级市场不同而且这个一级市场与项,行代币的过程联合曲线发,合约实现的是通过智能。

  lancer 之前在深入探究 Ba,AMM) 」做一个简单科普有必要对「自动化做市商(。

  r 突破了这个问题但 Balance。面和可自定义的解决方案为了给做市商提供更全,解决了上述的这些问题Balancer 。cer 的设计中在 Balan,建一个支持高度自定义的交易资金池做市商和流动性提供方可以自行创,实现以:

  益的计算中在整个收,、两个资产间的价格波动、以何种资产计价等等变量包括资金池大小、资金池交易量、交易费率,的资产管理投资工具所以这不是个很简单,门流动性提供者的门槛这或许会成为很多入。

  控的 AMM 不同与传统金融人为操,永不停歇的以太坊网络实现永久化自动做市DeFi AMM 试图通过智能合约和。挺唬人听起来,AMM 的运行机制、发展脉络与值得关注的热门产品实现起来靠谱吗?本期链闻精选总结了自动化做市商 。

  上流动性工具的一次巨大提升Balancer 是对链。swap 相比与前辈 Uni,的设置和功能它提供了更多,「高级版的 Uniswap」所以你可以将它理解为是一个。

  入的资金数额呢?发行「流动性代币」作为一种记账凭证Balancer 协议如何记录每个流动性提供方投。行流动性代币」的过程为了更好地描述「发,」(Bonding Surface)的概念Balancer 还提出了名为「联合曲面。

  金池创建者可以设置资金池的交易费率Balancer 的一大改进是资,进流动性供给的市场化而自定义费率可以促。

  EX 的基础设施作为以太坊 D,为做市算法与产品逻辑简单Uniswap 的优点,限(admin key) 而且因为没有管理员特殊权,心化程度较高的协议被社区认为是去中。议如 Kyber、0x API其他一些常见的去中心化交易协, Uniswap 撮合完成也会将部分交易订单转交由。

  金之父指数基,格曾说:「不管市场如何先锋集团创始人约翰·博,合理的市场回报指数基金给你。通过定期投资指数基金」巴菲特曾表示:「,者能够战胜大部分专业投资者一个什么也不懂的业余投资。」

  都会包含多个资金池每个 AMM 协议,是交易所的交易对可以把它理解成,执行 AMM 的做市模型但其中包含了部分资产用作。主要有三种:注入流动性、提取流动性和交易用户与 AMM 的资金池之间的交互方式。相当于成为做市商注入流动性的用户,从资金池中拿回之前的资金提取流动性的用户相当于。

  入闲置资金建立流动性资金池AMM 为了激励更多用户投,益分配给所有流动性提供方所以需要将资金池中的收。

  前阶段在目,能捉襟见肘以太坊的性,动化工具减少链上提交频率省下网络性能的DeFi 生态可能是需要 AMM 等自,提升了上百上千倍的交易吞吐量但如果有一天以太坊 2。0 ,一番场景了可能就是另,中心化交易所一样或许会和现在的,业化的机构主导的做市商几乎是由专。MM 的场景在哪里到时候通用型 A,在就可以考虑起来的问题是 DeFi 生态现。

  ancer 的多代币资金池中如果将该情况扩展到 Bal,差不多情况也。减少滑点不过为了,资产的比例设置为1!1或1!1!1等Balancer 的资金池也可以将,swap 差不多了那这样就和 Uni。

  供给的市场化随着流动性,归至平衡点收益终将回。益率显著高于其他资金池如果某个资金池的年化收,入该收益更高的资金池中那更多用户就会将资金投,池总量增加随着资金,收益就会下降单位成本的。

  角度来看从某种, Balancer 的一个子集可以把 Uniswap 看作是。一个几乎与 Uniswap 相同的资金池用户可以通过 Balancer 创建出,资金池的资金体量不过流动性取决于,在竞争关系所以两者存。

  易者需要为每笔交易付出的额外交易成本资金池的费率可设置:该参数决定了交,可以获得的收入比例也就是流动性提供方;

  两个ERC-20 代币的兑换Uniswap 可以实现任意,两个资金池实现的但其实背后是由。创建一个与 ETH 之间的资金池每一种 ERC-20 资产都可以,特定的资金池提供流动性然后普通用户可以为该。

  领域是一种基础的投资策略指数基金投资在传统金融,深 300 就是两个大盘指数比如常说的标普 500 或沪,数创建对应的指数基金基金公司可以根据指,盘走势追踪大。

  规定了该模型,用户如何交易无论后续的,I 数量的乘积等于 10000 保持不变该资金池中保留的 ETH 数量和 DA,该资金池交易如果用户通过,以换得 500 个 DAI提交 10 个 ETH 可:

  投资基金费率低由于这类被动,报不输主动管理基金且很多时候投资回,大众化的被动投资方式所以是市场中主流且。

  联合曲面称之为,只涉及到两个代币是因为联合曲线,A 和获得的代币 B分别是投入的代币 。er 的双资产资金池中但是在 Balanc,到三个代币其实涉及,币 A 和代币 B分别是资金池中的代,流动性代币」以及对应的「。

  益率」公式来看从上述的「收,化计算为了简,很重要的变量其实漏了一个,身价值的变动就是资产本。资金池 (如 Curve 的稳定币资金池) 所以上述的公式适合那些资产价值变化并不显著的。价值变化的变量如果增加了资产,减去资产本身贬值的价格那资金池的收益率还需要,外的收益或加上额,比较复杂的计算起来是。

  资金池支持最多 8 种资产Balancer 每一个,一个最多由 8 种资产组合而成的指数基金所以用户可以通过 Balancer 创建,如比:

  TC = 10000 USDC假设目前的市场价格为 1 B,0% 比特币和 50% USDC 组成的基金我们在 Balancer 上创建一个由 5,及比特币的价格试图追踪美元以。

  wap 中Unis,仅两个代币单资金池,式是有效的所以上述公。 的做市商模型支持多代币但是 Balancer,(这是目前的限制) 可以互相交换也就是一个资金池内共有8 个代币,是于,最多 8 个变量最多就会涉及到。

  可配置:创建资金池时资金池中资产的占比, (如 Uniswap) 不用按照相等的价值投入资产,任何比例添加而可以根据。

   BalancerUniswap 和,商 (AMM) 都属于自动化做市。为 DeFi 的基础设施这类 DeFi 产品已成。链上交易平台越来越多的,X) 已经集成了 AMM或去中心化交易所 (DE,流动性保障作为托底的。

  而言具体,的以相应的比例组合而成指数基金由多种资产标,标或资产价格的投资工具用以追踪某些特定市场指。巧正,cer 资金池的设定这就是 Balan。

  5 天后如果在 ,% 达到了 12000 USDCBTC 的市场公允价格涨了 20,产按照最新的市场价格那资金池的中的两个资,也就发生了相应的调整在资金池中的价值占比,%和 45%分别为55。

  之外除此,「做市算法」因此需要调整AMM 工具的最核心模块。「恒定乘积做市商」算法模型不再适用之前在 Uniswap 中采用的,更通用的模型需要升级为,加强版恒定乘积做市商」或许我们可以称之为「,型增加了权重和多代币的属性比 Uniswap 的模,述第二和第三条特性以便更好的支持上。

  币大盘情况追踪加密货, 或 HBTC 实现) 、以太坊和 DAI 组成可以由比特币 (可以利用跨链至以太坊的 WBTC;

  、代币 B和流动性代币这三者关系的联合曲面即是描述了资金池中代币 A。r 的资金池超过两个代币不过如果 Balance,级为更多维的曲面那联合曲面也将升。绘制更多维的联合曲面虽然很难通过计算机,定义还是依旧有效的但是所有的公式和。

  金池可以实现指数基金的功能指数基金:一个多资产的资,它进行被动式投资用户还可以通过。

  资金的流动性提供方而对于那些具有大量,殊资产的资金池或者提供某些特,更高的交易费率可以设置一个,更多流动性和特殊资源因为他们为市场提供了。

  月 1 日上线以太坊主网后Balancer 在 4 ,长良好整体增。9 个独立资金池目前已创建 2,到 36 万美元累计的交易量达,137 万美元累计流动性达。

  ncor 发起的 AMM 概念由 Uniswap 和 Ba,交易这一种场景内一直都束缚在现货。将 AMM 应用场景拓宽的工具而 Balancer 是第一款, 不仅可以进行普通的现货交易它用实际行动证明了 AMM,数基金管理平台还可以成为指,的被动投资基金用来管理大规模,化的形式进行的并且是以去中心。

  自动化做市商」这个赛道最好的时候现在是关注 DeFi 领域中「。赛道中这个,化交易平台Uniswap此前最靓丽的明星是去中心。发布的 DeFi 数据报告据 Alethio 最新,太坊链上越来越多的交易量Uniswap 正蚕食以。算法实现交易的协议作为一款以自动化,四」期间吸引了以太坊链上交易平台中40%的日活用户Uniswap 竟然在 3 月 12 日「黑色星期。

  化金融 DeFi 生态相当热门话题自动化做市商 AMM 是近期去中心。介绍了全新的 链闻在上个月,顾了 并回,次这,lancer 的独特之处我们来聊聊新兴的 Ba。

  ancer 中而在 Bal,池中每个资产的占比由于可以设定资金, 和 15% 的比例组合为一个资金池比如代币 A 与代币 B 以 85%,定乘积曲线如下该资金池的恒。

  ncer 之前在 Bala,两个:Uniswap 提供了简洁的通用型解决方案Uniswap和Curve是同类产品中最典型的,对稳定币的场景深度优化而 Curve 则针。这两个产品只能局限在「交易」的场景中但 Uniswap 和 Curve ,更多应用没法扩展。易功能中而且在交,化程度并不高他们自定义。wap 为例以 Unis,法按照特定比例分配、每个资金池仅支持两个代币流动性提供方不可以自定义费率、每个资金池无。

  得 71。2 美元500 美元成本赚,高达14%单次收益率,多套利者进入一定会有很,的套利空间压榨其中,场流动性增加市。

  以及权重在其中的影响该公式考虑到了多资产,每一次交易时的比例可以通过计算得出。数量更多如果资产,多的乘积就加上更,类推以此。

  经简单介绍过上文我们已,是一个「高级版的 Uniswap」可以把 Balancer 理解为,是 Balancer 的一个子集而 Uniswap 则可以被视为。

  频道博主 AlfaBlok 曾Crypto Espaol ,更详细的分析对该风险做了。参数的时候当固定某些,实际的案例来说以一个比较贴合,30K ETH、月交易量为 20 万 ETH、持有期间为 1 年的前提下在 1 ETH = 100 DAI、交易费为 0。3%、资金池大小为 , ETH/DAI 资金池对于 Uniswap 的,% 至 120%左右的范围内波动当 ETH/DAI 价格在-80,的收益更高投入资金池,的话否则, ETH不如持有。

  池内的兑换比例非常接近最终市场价应该与该资金,动态持续的过程而且这是一个,也会继续保持为初始化时的比例所以该资金池的资产分布应该。

  费率和资金池的总交易量收益取决于资金池交易,的交易费率较低仅 0。04%比如 Curve 的资金池,交易量大但是由于,高可达年化20%左右的收益可以为流动性提供方带去最。过不,金池的收益回落比较严重最近 Curve 资,至 4%一度低。

   = 10000 USDC 的恒定乘积曲线上但是该资金池的兑换比例依旧保持在 1 BTC。交易者来说对于外部,与市场价格偏离资金池内价格,是有利可图的外部交易者。

  ETH计价如果完全以,了 1。8 ETH (也就是亏损) 用户初始投入的 2 ETH 已经跌为,DAI 计价如果完全以 ,至 240 DAI (也就是盈利) 用户初始投入的 200 DAI 涨。之下相比,有参与资金池如果用户没,2 ETH而是持有 ,值以 DAI 来计算此时他持有的资产价,I (最终还是亏损) 为 266。67 DA。

  创建者提供了费率自定义的功能Balancer 为资金池,为了争夺交易量不同资金池之间,为竞争的核心参数可能会以费率作。X 的整体交易费率预计这会降低 DE。

  金池注入资金池成为做市商的一员为了促进更多普通用户将闲置资,会内置「分红」机制AMM 协议一般都,占有比例分配给所有流动性提供方将收集而来的交易费按照资金池的。

   则基于特定算法或模型实现自动化做市商 (AMM),采用的是恒定乘积做市模型比如 Uniswap ,以根据交易品类或行情波动定制还有更复杂的 AMM 模型可。

  滑点来看从交易, AMM 模型更优Uniswap 的。iswap 中因为在 Un, 和 50% 的比例设立的每个资金池都是按照 50%,标准的反比例函数 (只包含第一象限) 所以其曲线 (X*Y=K) 就是一个。

  领域大名鼎鼎的「联合曲线」首先来了解一下 DeFi ,合约发行代币的方法这是一种通过智能。曲线」是一种特定的曲线很多人可能以为「联合,是一个概念其实它只,和「代币价格」之间的关系用以描述「代币发行量」,直角坐标系中绘制成曲线还是直线所以无论这两者之间的函数关系在,「联合曲线」都可以统称为。

  的Balancer而 4 月初刚上线,得关注的明星又是另一个值。DeFi 平台这个新上线的 ,的想象力:Balancer 不仅能成为一个交易工具为 Uniswap 这类 AMM 工具注入了更多,的「指数基金投资工具」还能扩展为一款大众化,超过专业投资者投资回报有望。

  项目也在探索 AMM 的各种极限现在也有越来越多的 DeFi ,otocol在优化稳定币AMM 算法比如 Curve 和Shell Pr,ap则是在探索衍生品交易领域MCDEX和Futuresw,杆的永续掉期合约如 20 倍杠。

  例理解这两者的区别我们希望通过一个案。于计算为便,了交易费用的影响以下案例均去除,计算量级并简化。

   种资产:甚至支持最多 8,加最多 8 种资产一个资金池内可以添,资金池只包含 2 种资产而 Uniswap 每个;

  产可以按照任意比例添加流动性资产配比自定义:资金池中的资,须以 1!1 的比例添加而 Uniswap 必;

  少交易成本(滑点) 不过很多时候为了减,多个资金池内寻找并聚合最优交易路径Balancer 也可以帮助用户从。

  高级」所谓「,指性能不是,太坊 Layer 1毕竟两者同样基于以,交易吞吐量的差距很难拉开性能或;制化上和可伸缩性上而是差别体现在可定。

  品逻辑的简洁为了保持产,分参数被固化在协议内Uniswap 的部,用户设置未开放给,放也不得而知未来是否会开。ap V2 的改进来看不过从目前 Unisw,wap 现阶段的关注重点这些仍然不是 Unis。

  T 换为 BAT比如用户将 SN,池和 BAT/ETH 资金池实现的其实是通过 SNT/ETH 资金,一种交易媒介ETH 作为,易对同时成交促成两个交,付出两次交易费不过这样需要。

  或更高的资金池(交易对)费率自定义:交易费率更低, 固定为 0。3%而 Uniswap;

   Uniswap 很好的补充Balancer 有机会成为,动性的重要提供方或成为链上资产流。ncer 的另一个本质但这不是全部:Bala,基金创建工具是成为指数。

  中含有ETH、DAI和SNT三个资产假设 Balancer 某个资金池,00 个 DAI 和 100000 个 SNT初始状态下资金池包含了 10 个 ETH、5,占比分别是 30%、30% 和 40%而这个资金池的创建者设置的三个资产的,型的恒定乘积为则该资金池模:

  段时间之后如果在一,发生任何变化该资金池没有,流动性代币换回相同资产那用户就可以将之前的。池收集了更多的交易费但如果在此期间该资金,回相同的资产外加所分得的交易收益用户就可以将之前的流动性代币换。

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